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    国内市场并不缺少外汇风险管理工具

    发布日期:2016-06-20

    首先,正确认识一定程度上的资本流动。

    应当承认,外汇储备的边际变化的确值得市场各方关注,但不能过度解读。客观来讲,资本流动具有双向性,一个成熟的市场能清醒认识资本流入的好处,就必须正确认识资本流出的合理性,而不能过度敏感。在美元加息预期不改的背景下,逐步放开资本项目管制的确可能让部分资本选择离开,但这并不是一种恐慌性逃离,这是经济客观规律使然。

    其次,全面评估汇率市场化改革与资本项目可兑换。

    汇率市场化改革不仅仅是汇率问题,也是国内一系列金融改革不可或缺的组成部分。开放资本账户、加大汇率双向浮动弹性对国内金融体系提出了更高的要求,因此有望成为一系列金融改革的催化剂。

    进一步的开放会激发改革动力,提高金融效率。这种以开放倒逼改革已有先例。例如,此前我国引入外资银行,旨在其更丰富的金融产品、更优质的金融服务、更先进的管理理念、更多元的投资选择对国内银行业形成刺激,以此推动国内银行业从过度依赖存贷利差“躺着赚钱”转型升级。

    而提升外汇的资产配置效率正是改革的新要求之一。尽管我国一直是外汇储备大国,但我国资产端与负债端的收益率和成本并不匹配。如何通过改革和开放进一步提高中国对外资产的收益率,降低对外负债成本,有效利用外部杠杆发展经济是当务之急。

    再次,妥善管理可能的汇率波动风险。

    风险总是客观存在。尽管在中高水平的经济增速的支持下,人民币不具有长期贬值基础,但是,随着改革的推进,人民币汇率双边波幅增加在所难免。在这种情况下,需要尽量避免的不是波动本身,而是其可能带来的伤害。因此,与其担心改革的风险而畏手畏脚,不如制定妥善的风险应对预案。

    国内市场并不缺少外汇风险管理工具。从政策制定者的角度而言,需要与时俱进,不断完善风险管理工具和制度设计;从企业角度而言,要告别投机等赌徒思维,不要把重心放在投机性套利上,而应通过套期保值降低汇率波动风险,例如,结合自己的业务特点,通过外汇远期、交叉货币掉期等常规衍生产品避险,或调整业务模式,实现外汇对冲。

    汇率改革不可能一蹴而就,市场应对也需要过程。培育成熟、完善的市场,稳定的宏观调控政策和妥善把握窗口期都是关键要素。而正确、全面看待改革,不否认风险,并积极做好风险管理和应对预案,是达成共识、深化改革的核心内容之一。

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